公募基金一季度配置策略：马太效应显现，港股成增配重点

元描述： 本文深入解析了2021年第一季度公募基金的配置策略，分析了基金换回、仓位、板块和行业配置以及重仓股情况，揭示了“马太效应”的显现，并指出港股成为增配重点。

引言：

2021年第一季度，公募基金市场呈现出了一些值得关注的变化。基金换回规模虽大幅增加，但净换回份额却有所下降，表明市场情绪有所波动。与此同时，头部基金的“马太效应”愈加明显，资金持续流向绩优产品。仓位方面，权益类产品整体有所下降，但仍处于高位运行。板块配置上，港股成为首要增配目标，其他板块则有所减配。行业配置方面，银行、医药和上游周期成为增配重点，而中游制造、房地产与基建以及科技行业则遭到减持。重仓股方面，持股集中度基本走平，但估值有所下降，核心持仓依然较为稳定。

本文将深入分析2021年第一季度公募基金的配置策略，并结合历史数据，探讨其背后的原因和未来趋势。

基金换回分析：头部效应明显

2021年第一季度，基金换回呈现出显著增长，但净换回份额却有所下降，反映出市场情绪的复杂性。

数据显示，2021年第一季度，基金累计换回规模为9285亿元，环比增长51%，但净换回份额却由上季度的1141亿元缩小至980亿元。

这种现象的出现，与市场波动以及投资者情绪有关。 一方面，市场在经历了2020年的强劲反弹后，进入调整阶段，部分投资者选择获利了结，导致换回规模攀升。另一方面，随着市场情绪的回落，新资金入市意愿有所下降，导致净换回份额缩减。

然而，更值得关注的是，头部基金的“马太效应”在这一季度愈加明显。 2021年第一季度，头部产品整体净申购规模大于尾部产品，资金持续流向头部基金。

与2007年相比，这轮基金发行热潮褪去的过程中，头部效应更加明显。 2007年四季度，市场下跌时，尾部产品整体净申购规模大于头部产品，资金并没有持续向头部集中。而2021年第一季度，资金则明显倾向于头部产品，体现出“马太效应”的鲜明特征。

这种现象背后的原因是多方面的。 首先，头部基金在过往表现优异，积累了良好的口碑和业绩，吸引了更多投资者的关注。其次，头部基金管理团队拥有丰富的经验和强大的资源，能够更好地把握市场机会和风险。最后，投资者在市场波动时期，更倾向于选择实力雄厚的头部基金，以获得更稳定的收益。

仓位配置：权益仓位下降，仍处高位运行

2021年第一季度，权益类产品仓位整体有所下降，但仍处于高位运行。

数据显示，2021年第一季度，一般股票型基金仓位由上季度的90%下降至86%，灵敏装备型基金仓位为63%，偏股混合型基金仓位为83%。

仓位下降的主要原因是市场风险偏好的下降。 2021年第一季度，市场经历了回调，部分投资者对市场前景持谨慎态度，选择降低仓位，以规避风险。

但需要注意的是，权益类产品仓位仍处于高位运行，反映出机构投资者对后市仍然保持着乐观预期。 他们认为，中国经济基本面稳健，市场长期向好的趋势不会改变，因此依然看好权益类资产的投资价值。

板块配置：港股成为首要增配目标

2021年第一季度，港股成为公募基金首要增配目标，其他板块则有所减配。

数据显示，2021年第一季度，线上炒股配资公司港股的占比从2020年第四季度的7.3%大幅上升至10.0%。

港股成为增配重点，主要原因是港股市场估值相对较低，且拥有较高成长性。 随着恒生科技指数的推出，以及内地资金加速流入港股市场，港股市场吸引力不断提升。

另一方面，受到港股增配的影响，其他板块则有所减配。 其中，主板、创业板和科创板的配置比例均有所下降。

行业配置：增配银行、医药和上游周期

2021年第一季度，公募基金在行业配置方面，增配了银行、医药和上游周期，而减持了中游制造、房地产与基建以及科技行业。

1）金融板块装备份额上升，显着增持银行。 银行板块的估值处于历史低位，且盈利能力稳健，在经济复苏的背景下，有望迎来估值修复。

2）消费板块装备份额提高，增持轻工制作和顾客服务。 消费板块受益于经济复苏和居民消费升级，具有较好的成长性。

3）科技板块装备份额下降，除电子外都有减持。 科技板块的估值较高，且面临着较大的竞争压力，部分投资者选择减持。

4）上游周期板块装备份额上升，石油石化、根底化工奉献较大。 上游周期板块受益于原材料价格上涨和需求回暖，盈利能力显著提升。

5）中游制作板块装备份额下降，细分职业持仓份额均下降。 中游制造板块面临着原材料价格上涨和产能过剩的压力，盈利能力受到一定影响。

6）医药块装备份额下降。 医药板块的投资逻辑依然成立，但受到政策监管和竞争加剧的影响，部分投资者选择减持。

7）房地产与基建板块装备份额下降，电力设备及新能源呈现显着减配。 房地产与基建板块受到政策调控和市场需求放缓的影响，增长潜力有限。

8）从超低配的状况来看，食品饮料、医药、电子等上季度超配的职业本季度超配份额进一步扩展，银行的低配程度显着缩窄，而电力设备及新能源超配份额显着缩窄，与上述肯定仓位改变定论根本共同。

重仓股分析：持股集中度走平，估值有所下降

2021年第一季度，公募基金重仓股集中度基本走平，但估值有所下降，核心持仓依然较为稳定。

1）公募基金重仓股会集度根本走平，仍坐落2015年以来较高水平。 2021年第一季度，样本内公募基金个股持仓市值占占全样本股票持仓总市值份额最高的前10/20名股票累计占比到达26.6%/38.9%，较上一期改变为0.3/-0.4pct，整体改变较小。

2）2021年第一季度，公募基金前50大非金融重仓股动态PE有所下降。 春节前(2月10日)前50大非金融重仓股2021/2022年动态PE别离为39/33X，而到4月22日，前50大非金融重仓股2021/2022年动态PE为33/28X。

3）2021年第一季度，资金会集度下降趋势未能连续。 2021年第一季度，80%的资金会集在738个产品中，较上一个季度小幅削减15个;基金公司层面，80%的资金会集在28家，较上季度削减1家;基金司理层面，80%的资金会集在359个基金司理，而上个季度为355个。整体来看，之前行情较好状况下呈现的资金会集度下降趋势在本季度未能连续。

4）2021年第一季度，前50大重仓股和上一年第四季度比较重合度到达86%，中心持仓依然较为安稳。

总结

2021年第一季度，公募基金市场呈现出一些新的变化，头部效应更加明显，仓位配置略有调整，而港股成为增配重点。

需要注意的是，市场环境复杂多变，投资者在投资之前，应充分了解相关风险，并根据自身风险承受能力进行合理的投资决策。

常见问题解答

1. 公募基金的“马太效应”会持续下去吗？

公募基金的“马太效应”在一定程度上是市场竞争的结果，但其持续时间和程度取决于多种因素，例如市场环境、投资者情绪、产品设计和管理团队实力等。未来是否会持续下去，还需要观察和分析。

2. 2021年第二季度，公募基金的配置策略会有哪些变化？

2021年第二季度，公募基金的配置策略可能会受到市场环境、政策变化以及行业发展趋势的影响，具体变化需要密切关注市场动态。

3. 如何才能选择到优秀的公募基金产品？

选择优秀的公募基金产品，需要综合考虑多个因素，例如基金管理团队实力、过往业绩表现、产品策略、风险控制水平以及收费等。建议选择具有良好口碑和业绩记录的基金，并根据自身风险承受能力选择合适的投资策略。

4. 公募基金的投资风险有哪些？

公募基金的投资风险包括市场风险、利率风险、汇率风险、信用风险、流动性风险等。投资者在投资之前，应充分了解相关风险，并根据自身风险承受能力进行合理的投资决策。

5. 如何才能更好地了解公募基金市场？

了解公募基金市场，可以通过阅读财经资讯、关注行业报告、咨询专业人士等方式。建议选择可靠的资讯来源，并进行独立思考和判断。

6. 公募基金与其他投资产品相比有什么优势和劣势？

公募基金的优势包括专业投资管理、分散投资、透明度高、投资门槛低等。劣势包括业绩波动性、收费较高、投资策略无法完全控制等。投资者应根据自身情况选择合适的投资产品。

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