避险情绪蔓延？全球资金惊惧买卖的背后真相！

元描述: 全球资金惊惧买卖，市场担忧卫生事件反复，但经济免疫力已增强，海外情绪对中国市场影响有限。利率债避险依然是相对安全的战略，保持短久期、低杠杆。

引言: 最近，全球资金市场再次出现了一丝惊惧买卖的端倪，这与全球卫生事件的反复爆发密切相关。市场担忧卫生事件将再次对经济造成冲击，引发风险厌恶情绪，导致股市下跌，VIX指数飙升。然而，事实并非如此简单！本文将深入分析全球资金惊惧买卖背后的真相，揭示经济免疫力增强、海外情绪传导受阻等关键因素，并探讨利率债避险的策略。

全球资金惊惧买卖：卫生事件的阴影？

全球资金再次呈现了一些惊惧买卖的端倪，这与全球卫生事件的三次爆发有关。卫生事件好像又使得资金回到了risk-off的通道之中。一则随着卫生事件在全球范围内的扩散加速，包括美股在内的发达国家股票市场出现了明显下跌；二则美国VIX指数也出现了显著上涨，并回到了30%以上的高位。然而，我们应该冷静地分析，这次的惊惧买卖是否真正是卫生事件的阴影，还是市场情绪过度反应？

惊惧买卖的鸿沟正在变窄：卫生事件的影响逐渐递减

尽管卫生事件不断加快，但VIX指数的顶部却逐轮下降。自年初以来，VIX指数的几次上行都发生在卫生事件几次爆发的初期，但同样明显的是：随着卫生事件的不断加快，VIX指数的顶部却是逐轮下降的。卫生事件与VIX指数之间的裂口发生的原因是：卫生事件不管对情绪还是基本面边沿冲击最大的时间已经过去。

卫生事件与经济需求之间并非一一对应：实体免疫力增强

假如卫生事件很难充分地传导到实体上，实体与情绪的彼此共振就很难起来。经验数据也同样显示的是：卫生事件与经济需求之间不是一一对应的。以美国和欧洲为例，在2020年4月全球的第一轮卫生事件结束后，卫生事件增加的轨道与各自的PMI之间就已经不存在逻辑上的相关性，取而代之的表现是：PMI随着卫生事件的加速上升而逆势走高。

经济增长免疫力的成因有两个：

1. 卫生事件与经济增长本就不是线性关系。 真实影响经济增长的并非是卫生事件，而是防疫政策。防疫政策不会因为患病人数的改变而反复调整，其调整节奏往往会比卫生事件变化要迟钝许多。目前的一个现象是：全球卫生事件的感染率并没有出现太大起伏的抬升，由此推测的话，三次卫生事件的更多渊源仍然是来自于患病人数的基数的上升，而非病毒感染效率的增强，全球的防疫措施可能不会出现大规模的加严。

2. 患者死亡率显著下降，病毒的边沿影响逐渐递减。 曾于2020年4月下旬，全球的死亡率一度高达7.3%，此后死亡率逐渐下降，现在该死亡率只有2.6%。在病毒的感染代际逐渐更迭后，病毒与人体可能已经在不断相互适应，治疗技术及准备也在不断完善，这导致防疫需求在边沿下降。

蝴蝶效应未必能因此发动：VIX上行只是情绪偏软弱

目前VIX的上行或许只是意味着市场信心仍然偏软弱，蝴蝶效应未必能因此发动。历史上，当美国经济出现一轮中周期底部后，往往在底部右侧会再次出现VIX指数的飙高，其原因是：在经济基本面刚刚从大底走出后，市场信心依然在软弱状态，此刻哪怕出现一个偏小的风险事件出现，也容易引起惊惧指数的反响过度。这一次也同样如此，在卫生事件引发了VIX指数大幅走升之后，VIX指数依然可能因为一些余震而再次上升，实盘配资公司查询但实际上，这种余震对实体的反噬效应是极弱的，其最多只能带来经济增长的短期波动罢了。

海外情绪传导到中国市场还存在层层阻碍：

1. 海外资金的risk-off不会显著影响中国各类资产的走势。 自2020年5月之后，中国出口的加快更多源于海外需求的恢复。若海外经济体不再回到5月前高度封闭的状态，海外需求就不会下降太多，其通过出口对中国基本面的影响也会极为有限。假如内外基本面之间无法构成共振的话，情绪这一单一要素不太会深刻地影响国内资产的走势风格。

2. 对利率债的避险配置依然是相对安全的策略。 利率债收益率向上的概率依然高于向下的概率，对利率债的避险配置依然是相对安全的策略。近期利率债所出现的一些边沿上的有利因素（通货膨胀的重新回落及经济增长的上升斜率的变平）只能让收益率向上的斜率变平，但目前尚无太多收益率显著走低的依据。我们依然主张在利率债配置上，保持短久期、低杠杆的防护计划。

利率债：避险配置的最佳选择

利率债是避险配置的最佳选择。 当前，通货膨胀已经开始回落，经济增长也逐渐趋缓。在这样的情况下，利率债收益率向上的可能性更高，而向下的可能性则较低。因此，配置利率债可以有效地降低投资风险，保住投资收益。

如何配置利率债？

在配置利率债时，建议保持 短久期、低杠杆 的策略。短久期可以有效地降低利率风险，而低杠杆则可以降低资金风险。

常见问题解答

Q1：全球资金惊惧买卖真的会影响中国市场吗？

A1： 全球资金的risk-off对中国市场的影响是有限的。中国经济基本面稳固，国内需求旺盛，出口也保持了较高的增长。因此，全球资金的risk-off不会对中国市场造成实质性的影响。

Q2：为什么VIX指数会上涨？

A2： VIX指数的涨跌主要受市场情绪的影响。当市场预期经济前景不佳，风险厌恶情绪上升时，VIX指数就会上涨。

Q3：卫生事件真的会再次对经济造成冲击吗？

A3： 卫生事件对经济的影响已经大幅减弱。目前，各国已经积累了丰富的防疫经验，并开发了有效的治疗方法。因此，卫生事件不太可能再次对经济造成重大冲击。

Q4：利率债的收益率会继续上涨吗？

A4： 利率债收益率向上的概率依然高于向下的概率。当前，通货膨胀已经开始回落，经济增长也逐渐趋缓。因此，利率债收益率不太可能出现大幅下降。

Q5：如何判断利率债的投资价值？

A5： 判断利率债的投资价值需要综合考虑以下因素： * 通货膨胀率: 通货膨胀率上升会导致利率债收益率下降，反之亦然。 * 经济增长: 经济增长强劲会导致利率债收益率上升，反之亦然。 * 货币政策: 货币政策宽松会导致利率债收益率下降，反之亦然。

Q6：如何选择合适的利率债投资产品？

A6： 选择合适的利率债投资产品需要根据自身的风险偏好和投资目标来决定。建议选择信誉良好的发行人发行的、久期较短的债券。

结论

全球资金惊惧买卖，市场担忧卫生事件反复，但经济免疫力已经增强，海外情绪对中国市场影响有限。利率债避险依然是相对安全的策略，保持短久期、低杠杆。投资者应理性看待市场波动，保持良好的投资心态，并根据自身情况选择合适的投资策略。

关键词：全球资金，惊惧买卖，卫生事件，经济免疫力，利率债，避险，配置，短久期，低杠杆，风险厌恶情绪，市场波动，投资策略。

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