安全好医生：独角兽的成长烦恼？

元描述： 深入分析安全好医生上市后的财务表现，关注其营收增长、盈利能力、扩张策略和未来挑战，探讨其作为独角兽企业的成长之路和面临的困境。

引言： 作为港股首只上市的独角兽，安全好医生(01833)上市前夕可谓风光无限，揭露出售超购653倍。然而，资本市场的欢呼声很快就被现实的残酷所取代。上市首日破发，股价持续低迷，成交量萎靡不振，这不禁让人思考：安全好医生是否真如其名，能在资本市场上“安全”地成长？

安全好医生：营收增长背后的隐忧

安全好医生上市后，动作不断，展现出极强的扩张野心。从收购众益康，拿到《药品运营许可证》(批发)，到收购万家医疗，构建医疗生态系统，再到与Grab合作进军东南亚在线医疗服务，以及入选恒生综合指数等等，安全好医生似乎在用各种手段巩固其在医疗领域的优势地位。

然而，这些动作背后的隐忧不可忽视。虽然安全好医生2018年上半年营收同比增长150.3%至11.23亿元人民币（单位下同），但其毛利率并没有同步提升。家庭医生服务毛利率下降13.5个百分点，消费医疗服务毛利率也略低于上年同期，这说明安全好医生在高速扩张的同时，也面临着成本控制的巨大压力。

“三费”攀升：扩张背后的代价

安全好医生“三费”攀升尤为显著。销售及营销费用高达4.71亿万元，占总收入42%，远超一般企业。这背后的原因在于安全好医生积极进行市场推广，投入大量资金用于广告宣传、佣金支付以及流量获取。

管理费用也大幅增长至3.76亿元，占总收入26.5%。尽管剔除上市支出和员工期权成本，其他行政费用仍高达2.97亿元，这说明安全好医生在扩张过程中，人员成本和管理成本都在迅速增加。

家庭医生服务：潜力巨大，但盈利能力待考

“家庭医生”在分级诊疗的背景下日益受到重视，也为安全好医生带来了巨大的营收增长。其家庭医生服务收入同比增长91.4%至1.86亿元人民币，但毛利率却下降至43.7%，主要原因是“寿险SLA咨询流量结构占比的上升和自有医疗团队人力成本的添加”。

消费医疗服务：多元化发展，但盈利模式需探索

安全好医生通过收购和合作，构建了涵盖体检、牙科、医美等领域的消费医疗服务体系。其消费医疗服务收入同比增长47.5%至3.46亿元人民币，展现出巨大的增长潜力。

然而，消费医疗服务的盈利模式仍需探索。目前，安全好医生主要依靠与保险公司的合作，通过提供体检服务和健康管理服务来获得收入。但随着竞争加剧，如何提高盈利能力，将成为安全好医生未来发展的关键。

健康商城：高速增长，但盈利能力仍需提升

安全好医生健康商城GMV同比增长130.4%至15.6亿元人民币，收入同比增长302.7%至6.28亿元人民币。这得益于安全好医生与自有保险业务的协同效应，以及健康商城产品销售的快速增长。

但健康商城毛利率仅为10.1%，盈利能力仍需提升。未来，安全好医生需要进一步优化产品结构，提高产品附加值，才能实现可持续的盈利。

未来展望：挑战与机遇并存

安全好医生作为互联网医疗领域的领军企业，拥有庞大的用户基础和强大的品牌影响力，财盛证券但也面临着诸多挑战。

• 盈利能力不足： 安全好医生目前仍处于亏损状态，盈利模式尚待完善。如何有效控制成本，提升盈利能力，是安全好医生未来发展的重要课题。
• 竞争日益激烈： 互联网医疗市场竞争激烈，众多企业争夺市场份额。安全好医生需要不断创新，保持竞争优势，才能在激烈的市场竞争中立于不败之地。
• 政策监管风险： 互联网医疗行业政策监管日益严格，安全好医生需要严格遵守相关法律法规，确保合法合规运营。

常见问题解答：

Q：安全好医生为什么股价持续下跌？

A： 安全好医生股价下跌的原因主要包括：

• 上市首日破发： 市场预期过高，上市后股价回调，导致投资者信心受损。
• 盈利能力不足： 安全好医生目前仍处于亏损状态，盈利能力未得到市场认可，导致投资者持观望态度。
• 行业竞争激烈： 互联网医疗市场竞争激烈，安全好医生面临着来自其他企业的竞争压力。

Q：安全好医生未来发展方向如何？

A： 安全好医生未来发展方向主要包括：

• 深耕家庭医生服务： 继续扩大自有医疗团队规模，提升服务质量，打造线上线下融合的医疗服务体系。
• 拓展消费医疗服务： 继续扩大消费医疗服务网络，提供更多元化的医疗服务，满足不同用户的需求。
• 加强技术创新： 运用人工智能、大数据等技术，提升医疗服务效率和质量，打造智慧医疗服务平台。

Q：安全好医生如何提升盈利能力？

A： 安全好医生可以采取以下措施提升盈利能力：

• 优化成本结构： 简化运营流程，降低人员成本，提升运营效率。
• 提升产品附加值： 研发更多高附加值的产品和服务，提高产品竞争力。
• 探索新的盈利模式： 尝试新的盈利模式，例如会员制、广告营销等，拓宽收入来源。

Q：安全好医生与其他互联网医疗公司相比，优势在哪里？

A： 安全好医生相较其他互联网医疗公司，优势在于：

• 庞大的用户基础： 安全好医生拥有庞大的用户基础，可以为其提供充足的流量和用户数据。
• 强大的品牌影响力： 安全好医生积累了良好的用户口碑和品牌声誉，能够吸引更多用户。
• 丰富的生态体系： 安全好医生构建了完善的医疗服务生态体系，能够为用户提供一站式的医疗服务。

Q：安全好医生未来面临哪些挑战？

A： 安全好医生未来面临的挑战包括：

• 盈利能力不足： 如何有效控制成本，提升盈利能力，是安全好医生未来发展的重要课题。
• 竞争日益激烈： 互联网医疗市场竞争激烈，安全好医生需要不断创新，保持竞争优势，才能在激烈的市场竞争中立于不败之地。
• 政策监管风险： 互联网医疗行业政策监管日益严格，安全好医生需要严格遵守相关法律法规，确保合法合规运营。

结论：

安全好医生作为互联网医疗领域的领军企业，拥有巨大的发展潜力，但也面临着诸多挑战。未来，安全好医生需要不断创新，提升盈利能力，应对市场竞争，才能实现可持续发展。

关键词： 安全好医生，独角兽，互联网医疗，营收增长，盈利能力，扩张策略，挑战，机遇

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