中国手游巨头：中手游科技集团有限公司深度解析

元描述: 中手游科技集团有限公司是国内最大的IP手游发行商，拥有丰富的IP储备和强大的发行能力，在快速发展的IP手游市场中占据领先地位。本文将深入分析中手游的业务、财务状况、竞争优势和风险点，帮助投资者了解这家公司的未来发展潜力。

引言:

中手游科技集团有限公司，这家坐落于中国深圳的公司，近年来以其在移动游戏发行领域的强劲势头，迅速成为了行业内的佼佼者。作为中国最大的IP手游发行商，中手游凭借其丰富的IP储备和成熟的发行运营体系，在竞争激烈的中国手游市场中占据了重要的地位。如今，中手游正积极寻求港交所上市，这将为公司未来的发展带来新的机遇和挑战。

本文将深入分析中手游的业务模式、财务状况、竞争优势和风险点，为投资者提供全面的参考，帮助他们更好地了解这家公司，并判断其未来的发展潜力。

中手游科技集团有限公司：概述

中国最大的IP手游发行商

中手游科技集团有限公司成立于2011年，并于2012年在美国纳斯达克证券交易所上市，成为首家在美国上市的中国手游公司。2015年，公司完成了私有化退市。

中手游是国内最大的IP手游独立发行商。根据易观智库的数据，自2015年至今，中手游在国内的IP手游数量和累计收入均位居榜首。截止2018年上半年，公司运营的游戏平均月活跃用户达到858.5万人，平均月付费用户达到60.5万人。

核心业务：游戏发行

中手游的核心业务是游戏发行，公司通过与游戏开发商合作，将游戏产品推向市场，并进行运营和推广，最终获得收益。截至2018年上半年，公司共推出61款手游，其中48款依然活跃，平均游戏周期超过三年。公司的付费用户转化率达到7%，高于行业平均水平。

中手游拥有丰富的游戏产品组合，最受欢迎的游戏包括《择天记》、《航海王强者之路》、《倚天屠龙记》、《火影忍者-忍者大师》等。其中，《择天记》和《倚天屠龙记》推出首月流水分别超过1.7亿和1亿人民币。

强大的IP储备

中手游专注于IP游戏运营，通过利用IP已有的稳定粉丝群体，降低玩家获取成本，并延长游戏生命周期。截至2018年上半年，公司拥有26项获得授权IP和68项自有IP，涵盖漫画、动画、网络文学和游戏等领域。公司已经与19家IP版权方建立合作关系，包括隆重、东映、育碧等国内外知名公司。

此外，中手游还通过收购的方式扩展IP储备。公司已收购北京软星51%的股权，并获得其前母公司台湾大宇的所有IP使用权。同时，公司正在收购台湾大宇最大股东天使基金（持股20.3%）的股权，完成收购后将进一步深化与大宇的IP合作。

不断提升的游戏开发能力

2018年，中手游收购了北京软星和文脉互动，提升了自身的游戏开发能力。公司开发并授权的《战歌传说》已由第三方发行，2018年上半年收入2360万元。此外，公司还开发并推出5款网络游戏，2018年上半年收入为2530万元。

中国手游市场：机遇与挑战

庞大的市场规模

随着中国娱乐产业的蓬勃发展，中国网游市场规模持续扩大。自2015年起，中国已成为全球最大的网游市场。2017年，中国网游流水达到2142亿人民币，占全球的45.1%，预计2020年将增长至3215亿人民币，复合年增长率为14.5%。

移动游戏的快速发展

由于移动端娱乐的普及，手游从2010年起成为网游行业的焦点。2016年，手游市场超越客户端游戏，占比达到52.7%，市场规模达到1212亿人民币，预计2020年将达到2141亿人民币，复合年增长率20.9%。

IP手游的崛起

IP手游细分市场的重要性逐步上升。2017年，IP手游营收752亿人民币，占手游市场的62%，预计2020年营收将增长至1499亿人民币，复合年增长率为25.9%，占手游市场总营收份额将达到70%。

中手游的领先地位

中手游在IP手游市场处于领先地位。2015年至2018年上半年期间，线上股票配资门户以发行IP游戏营收和数量计算，公司市场占有率分别为13.2%和9.2%，均排名第一。

此外，中手游的IP储备优势更为明显。目前，中国五大独立手游发行商中，中手游以94个储备IP位居榜首，而第二至第四名IP储备数量仅为12~17个。

竞争与挑战

总体而言，中手游所在的IP手游细分市场处于快速发展之中，而公司在市场中占据领先地位，并拥有足够的IP储备，使其在同业竞争中处于优势位置。然而，中手游也面临着来自游戏开发商、其他发行商以及市场监管政策等方面的竞争和挑战。

中手游科技集团有限公司：财务分析

营收增长

中手游近年来营收呈小幅上升趋势。2016年和2017年营收分别为10.01亿和10.13亿人民币；2018年上半年营收6.725亿人民币，同比增长16%。主要原因是付费用户的提升。下图可见，公司的月平均付费用户从2016年的44.5万增加至2018年上半年的60.5万，但这同时也导致了平均每用户消费金额有所下降。

[图片：中手游月平均付费用户变化趋势图]

盈利能力提升

同期，中手游毛利率保持稳定，运营利润逐步上升。2015-2017年毛利分别为37.1%、34.9%、33.6%，2018年上半年为35.5%；运营利润从2016年的1.885亿增加至2017年的2.65亿人民币，2018年上半年运营利润1.627亿，同比增长166.7%，盈利能力有明显增强。

运营利润上涨的主要原因是营销开支的减少。下图可见，公司分销开支占总营收百分比从2015年的25.1%逐步减少至2017年的17.1%，2018年上半年进一步减少至7.3%，反映出公司的营销效率有明显提高。

[图片：中手游分销开支占总营收百分比变化趋势图]

业务结构优化

另一方面，中手游的业务结构也呈现优化。下图可见2017年后，公司前五大游戏各自营收占比均低于20%，与2015-2016年最大游戏分别占46.3%和29.2%相比，主要游戏营收分布更加均匀，因此公司对单一游戏的依赖度下降，业务抗风险能力随之提高。

[图片：中手游前五大游戏营收占比变化趋势图]

中手游科技集团有限公司：竞争优势与风险点

核心竞争优势：IP储备

中手游的核心竞争优势在于拥有足够的IP储备。通过IP收购和强大的IP合作网络，公司能够以IP授权和自主开发的方式不断推出IP手游，丰富发行游戏的產品组合。

主要风险点：政策风险

中手游的主要风险点在于国家对游戏政策的调整。近年来，中国监管机构发布了多项针对游戏行业的政策，例如游戏总量控制、游戏审批流程严格等，这给游戏行业带来了不确定性。

中手游科技集团有限公司：常见问题解答

Q1：中手游的盈利模式是什么？

A1： 中手游的盈利模式是通过游戏发行获得收入。公司与游戏开发商合作，将游戏產品推向市场，并进行运营和推广，最终通过游戏玩家的付费获得收益。

Q2：中手游的IP储备优势在哪里？

A2： 中手游拥有丰富的IP储备，涵盖了漫画、动画、网络文学和游戏等多个领域。公司与多家知名IP版权方建立了合作关系，并通过收购的方式不断扩展IP储备。强大的IP储备能够为公司提供稳定的游戏产品来源，并降低玩家获取成本，延长游戏生命周期。

Q3：中手游的财务状况如何？

A3： 中手游近年来营收呈小幅上升趋势，毛利率保持稳定，运营利润逐步上升。公司已展现出良好的盈利能力，并通过优化业务结构，增强了抗风险能力。

Q4：中手游面临哪些风险？

A4： 中手游面临的主要风险包括国家对游戏政策的调整、市场竞争加剧、游戏产品生命周期缩短等。公司需要不断提升自身竞争力，以应对市场变化和挑战。

Q5：中手游的未来发展方向是什么？

A5： 中手游的未来发展方向是继续深耕IP手游市场，不断丰富游戏产品组合，提升游戏开发能力，并拓展海外市场，进一步提升公司在全球游戏领域的竞争力。

Q6：投资者应该如何判断中手游的投资价值？

A6： 投资者在判断中手游的投资价值時，应该关注公司的IP储备优势、盈利能力、业务结构优化、市场竞争力和政策风险等因素。综合考虑这些因素，投资者可以评估中手游的未来发展潜力，并做出投资决策。

结论

总体而言，中手游科技集团有限公司作为中国最大的IP手游发行商，拥有丰富的IP储备和强大的发行能力，在快速发展的IP手游市场中占据领先地位。公司近年来的财务状况稳健，盈利能力不断提升，业务结构也呈现优化趋势。然而，公司也面临着来自政策风险、市场竞争和游戏产品生命周期缩短等方面的挑戰。投资者在判断中手游的投资价值时，应该综合考虑公司的优势和风险，并对其未来的发展潜力进行评估。

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